华明设备002270）1月19日发表投资者合连勾当纪录表，公司于2025年1月16日承担27家机构调研，机构类型为QFII、保障公司、其他、基金公司、海表机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者合连勾当要紧实质先容：

　　答：分接开合商场幼多且范畴有限，大型电力变压器凡是与大型基修项目精细联系。从长久来看，跟着社会经济范畴及用电需求是延长的，云云分接开合商场举座容量估计也会动摇向上，但行业正在长久均匀增速并不会尤其疾。

　　答：从环球的行业成长看，海表成长过程七八十年要紧就剩下一家，国内三十年成长剩下的要紧是华明，公司目前正在海表商场的市占率还很低。公司是国内分接开合龙头企业，固然一面型号也有极少其他厂家正在做，但范畴较幼,没有成范畴 的逐鹿敌手。从出卖量的角度看，公司分接开合正在国内的市占率较高。从出卖额的角度看，目前公司正在更高附加值商场范畴的占比还很低，良多联系范畴依然以进口产物为主，因而占比会低于出卖量的程度。

　　答：公司产物要紧运用于35kV及以上变压器，其需求随变压器商场增加而延长，而变压器延长与电网投资及固定资产投资亲热联系。幼型配电变压器（如10kV、20Kv）大凡无需有载调压。变压器延长要紧受两大成分激动：一是宏观经济与用电量的延长，尤其是环球能源转型下海表电网投资增长；二是家产驱动成分，如国内的电动车、光伏风电家产及海表算力家产振起等。因而，行业成长要紧看电网、发电侧和用电侧的投资状况以及是否有新的家产扩张周期。

　　答：若仅依赖海表产能，变压器交付周期会稍微长极少。倘使能充盈操纵中国变压器产能，交付周期希望缩短。中国变压器企业倘使也许就手走出去，也将对环球海表变压器的交付周期出现明显踊跃影响。

　　答：公司本年将要紧聚焦于海表渠道创立，蕴涵寻找海表配协同伴和搭修团队。正在欧洲，公司旧年已创立法国办公室并杀青职员聘请。印尼工场创立已根基杀青，出卖团队和正式临盆将于本年落地。同时，公司也正寻求正在中东和美国商场的冲破时机。

　　答：用户正在招标时凡是会鲜明分接开合等重点修立的技艺参数、交付时刻等央求，变压器厂商据此拔取重点组件的供应商，或许闪现多家投标方选用统一家厂商分接开合的状况。若招标方未鲜明简直条款，变压器厂商则会归纳酌量技艺央求、本钱、价值、交付时刻及安排对接功用等成分来拔取供应商。公司凡是必要同时做好变压器厂商和终端用户的管事，以提拔产物商场逐鹿力和选用概率。

　　答：欧洲为主，掷开政事成分欧美相对来讲更为绽放，其次是东南亚，剩下要紧是南美、北美、非洲等地，差异不大。

　　答：以直销为主，直接对接终端用户和变压器客户，除了直接卖到海表的变压器厂，也有极少通过卖给国内的变压器厂再出口。

　　答：公司产物拥有定造化性子，变压器厂商凡是也很难预估异日各个国度关于简直产物类型的需求，也没手段确定产物的规格参数。公司每年出卖过万台分接开合，或许涉及上千种规格品种，简直找不到齐备一模一律的产物，因而没手段缔结长久供货合约。

　　答：这些都是公司的长久客户之一，每年状况都不太一律，要紧终端客户的需求不是不变的需求，但或许每年都邑有极少。

　　答：公司继续正在踊跃访问并推动美国商场的联系管事。如今商面子对的不确定成分正在于计谋改变。咱们也生机寻求极少本土的配合方，云云会便于正在本地成长营业；其余组修本地团队是最要紧的前期管事，团队掌管人必要熟习电力修立行业，可能从零入手下手掌管工场创立及运营，同时搭修供应链配套及出卖、任职的本土团队，达成齐备确本地化成长，目前寻找合意团队的难度要弘大于寻找配合方，要紧也是美国缔造业布景人才稀缺且如今行业景心胸较高，人才滚动性较低，中资布景也或许导致吸引力不敷。目前联系的管事继续正在连接举办。当然，中美合连的走向是影响项目标最合节成分，等候两边博弈结果的结果当然是一种拔取，然而或许会消磨洪量的时刻，错过目前的商场时机。 然而咱们也看到，因为美国商场和欧洲商场都叠加了广大的需求，而美国目前变压器又依赖于从欧洲和日韩等国度进口，这给中国变压器厂进入欧洲和东南亚以致中东商场供应了新的机会，反而让公司的产物通过间接出口更疾进入到这些商场，因而尽管不独立依赖美国商场，也不影响公司正在海表连接的延长。

　　答：海表很少哪个商场是公司未始进入的，公司海表营业发 展的核心正在于若何正在每个商场中掠夺更多的商场份额，每个商场的难度都很大，可能说素来就没有容易过。但海表商场的需求越大，蛋糕越大，关于公司来讲老是有利的，短期也许会有影响，但长久看这并不是坏音讯。

　　答：目前分接开合产物并不正在实体清单上，公司会苛酷正在合规的条件下推动本地营业成长，关于或许涉及敏锐行业的下乘客户或项目，公司将留意评估并做出须要的弃取，确保营业的合规性。

　　答：印尼工场按打算推动，本年希望从本地工场发货。正在印尼修工场并非出于量产或者增长产能的考量，更多是为了扩展本地及周边商场，创立工场后咱们可能邀宴客户视察，向客户揭示咱们的装置及实践进程，云云的揭示恶果更直观，也更能有用帮力出卖。印尼工场开修后，公司曾经得胜得回了本地电网500kV有载分接开合订单。

　　答：目前是云云的状况，如之前公司对新加坡和东南亚的打算是出卖任职和研发中央为一体的构造，因而异日正在印尼工场公司会酌量正在本地做极少零部件的临盆，也要紧是由于本地的配套和集群有关于土耳其来讲更为完好，本钱也会相对 低极少，当然进度依然会按照商场的发展慢慢推动。

　　答：咱们现阶段依然生机先也许进入本地商场的白名单，把产物出卖出去，因为目前中东简直没有变压器企业的集群，因而正在本地设厂道理不大，或许酌量下一步倘使本地有变压器企业造成产能后再酌量公司是否要正在本地落产能。

　　答：咱们能寓目到的海表需求要紧依然因为能源布局转型，新能源的电接入此后，对新增电网和新增电力修立投资的需求增长，存量调换只是此中逐一面需求，从公司这一端，很难辨别是因为更新换代依然新增的需求。 尽管需求鲜明，必要更调洪量变压器修立，其基修进程也会万分漫长，尤其是这些都邑涉及到大型基修项目，更调变电站和变压器的施工功用未必就比得上新修。因而，这种更新换代的进程或许必要很长的时刻，不会正在两三年内杀青，国内的更新换代也是必要一个长周期去杀青，海表的时刻会更长，而且也要看这个进程中海表举座经济节拍和周期，因而云云的需求或许是长久连接存正在，然而很难连接性供应较疾的增速程度，更多依然会正在一个较长的周期慢慢动摇向上的进程。是以更客观的去看需求该当是存正在的，但进程会很长，对增速不行判此表太甚笑观。

　　答：南美商场根基仍旧不变。与北美比拟，南美商场容量有差异，公司正在巴西的商场份额曾经相对可观。阿根廷及智利商场的成长取决于公司异日的战略。从商场需求及基数来看，目前欧美和东南亚商场是公司更合心的区域。

　　答：起初，产物的首要性阻挠轻视，其高圭表央求也意味着进入商场的门槛较高。要得胜进入商场，仅有产物自身是不敷的，由于缺乏长久的运用履历和验证。如固然咱们的分接开合产物正在商场上已有必定著名度，但与逐鹿敌手比拟，后者正在分接开合范畴已有七八十年的史书，其产物经受了时刻的检验。公司正在分接开合范畴曾经成长三十多年，但正在海表商场真正获得明显发展依然近几年的事件。因而，咱们缺乏足够的海表运用履历和长久的牢靠性验证。正在这种状况下，海表成长的合节正在于蕴蓄聚集长久的牢靠性验证，咱们必要正在商场上具有足足数目标产物，而且这些产物也许运转足够长的时刻。目前，咱们正在极少商场相对发扬较好，一方面是由于这些商场与中国的合连较为亲热，另一方面是由于咱们正在本地较早创立了本土化团队，由本地人掌管本地营业，因而用户更容易信托咱们，这使得咱们也许正在本地得回必定的商场份额，为蕴蓄聚集功绩供应了根基，过程几年的成长，咱们正在这些商场的市占率相对较高，同时咱们的产物价值相对较低，性价比也更具上风。然而，正在其他商场，咱们或许还没有到达这一阶段，因而相对发扬较弱。

　　答：算力中央或数据中央有运用公司产物，但目前尚未寓目到明明的需求改变，异日是否有影响还需进一步寓目。一个 数据中央对主变的需求有限，更多纠集正在配电变压器。起码目前，AI尚未映现出肖似新能源的强劲驱动力，此前需求延长更多依然能源布局调节带来的需求。国内此轮延长要紧是正在新能源和电动车家产的驱动，创立光伏电站和风电站需装备升压站，凡是一个电站需装备一到两台分接开合，但这仅仅是幼一面的需求，更大的需求来历于鼓动的上游硅料、支架等家产成长，这些又会拉动冶炼、化工等合键，从而撬动社会投资杠杆。比拟之下，目前AI对家产链上下游的驱动效力正在国内并不明明。从海表看，除少数企业表，未见其他大型工业企业因AI大范畴扩产。假使美国近两年提及AI影响较大，但其缔造业回流发展慢慢，用电量也未大幅延长，因而目前看影响还并不大，然而异日是否会接棒新能源成为下一个家产周期，咱们只可寓目到这种改变此后本领确定。

　　答：旧年入手下手国内厂家的占比明明提拔，不光有国内头部的变压器厂家，极少相对幼极少的变压器厂家的间接出口订单也正在增加。

　　答：公司永远以为间接出口与直接出口并非此消彼长的合连，二者均有延长潜力。直接出口要紧仰赖公司正在海表的品牌影响力及海表客户对公司的认同。公司间接出口的延长，实质也是得益于直接出口所蕴蓄聚集的品牌效应，间接出口要紧依托国内的变压器厂商出口，这使得国内变压器厂商正在推论公司产物时阻力相对较幼。因而，间接出口与直接出口更多是相辅相成的合连。

　　答：公司过去几年起初完好了遵义工场的家产链构造，确保不变的零部件供应才力，其次也对土耳其临盆基地举办了扩产。公司目前正在国内的上海奉贤和贵州遵义各有一个全家产链的临盆基地，海表要紧正在土耳其、印尼有装置工场，异日条款答应的状况下公司也会酌量正在美国构造。公司旧年也正在法国设立了出卖的办公室。目前公司的产能构造已足以应对异日一段时刻的商场需求，异日公司跟着海表扩产以及产能操纵率的提拔，产能也会慢慢提拔。实质上公司过去三年人数简直没有增长，厂房修立略微增长，但人均产值和产量明明有所提拔。

　　答：公司正在海表有装置及实践工场，极少订单是零部件出口后正在本地举办拼装再运输，极少订单是正在国内装置好此后再出口。

　　问：关于异日环球电网投资的周期良多变压器厂商较为笑观，咱们行为一个重点部件，也是一个万分纠集的商场，倘使公司对收入延长没有尤其长的能见度，产能是何如去成亲他们下游的需求？

　　答：公司标的是坚持产能弹性，而非准确成亲特定产能范畴，若短期内需求火速提拔，公司可通过排班、优化产能布 局和流程、更始工艺等办法升高产能功用。目前公司的产能构造已足以应对异日一段时刻的商场需求。

　　答：逐鹿敌手凡是会按照通货膨胀率、原质料价值动摇以及人为本钱延长等成分，每年举办涨价。但关于公司极少未进入到的商场和客户或许会有极少价值逐鹿。

　　答：差异商场订价差异，正在客户甘心承担公司产物的商场，公司同逐鹿敌手价值差异不大，正在逐鹿敌手相对垄断的区域，逐鹿敌手的售价要远高于咱们，客户凡是更认同逐鹿敌手的品牌牢靠性，这些比价值更为首要。逐鹿敌手是一家百年企业，内行业内成长七八十年，正在海表很多商场有着几十年的浸淀，假使咱们同其正在技艺参数及举座不变性来看并没有明明差别，但逐鹿敌手的品牌影响力、完好海表任职与出卖团队以及网点构造，公司短时刻难以追逐，极罕用户也会央求咱们的测试圭表和技艺参数高于敌手。

　　答：任何一个行业的成长离不开逐鹿，公司保存“华明”和 “长征”两个品牌，有两个出卖行列，要紧正在职职、客户合连和差别化产物等方面睁开逐鹿，云云可能更好的任职客户，关于商场用度公司也会有所左右裁汰内耗。公司异日的核心是拓展海表商场，因而公司尤其合刊出售团队的任职才力和客户笼盖才力，必要慢慢向任职宗旨转型，正在必守时代内仍旧两个品牌和团队可能仍旧团队的踊跃性和逐鹿力，同时两者的技艺整合和差别化的门道将慢慢举办，不会随即达成，必要时刻过渡，之后上海基地要紧以高附加值新产物、特高压、海表商场拓展等为主，遵义基地要紧以通用型产物缔造和出卖为主。

　　答：公司旧年已有配网用的电力电子产物正在南网挂网，曾经运转快要一年的时刻，运转状况优秀。但目前配电端有载调压的计划还未确定，公司也有跟极少电网公司有过疏导，目前正在墟落电网中，因间隔过长导致负荷端电压降低，影响下游终端用户的运用，因而或许通过正在更上司身分接入调压修立以应对新能源和分散式光伏电力，可有用不变整条线道功率，但或许也必要看异日配电联系筹划及电网架构计划。

　　答：公司旧年交付7台特高压产物的订单，目前曾经运到项目现场，打算本年上半年投运。后续需比及运转必守时刻后本领冉冉提拔份额。不排斥特高压这两年会得回极少很幼批量的订单，但对收入或许影响极幼。电网对产物的认证自身也是必要必定的时刻，越发用正在特高压，寓目久极少原本也很寻常，但长久来看商场份额的明显改换是一个确定的趋向，就同咱们正在其他电压等第的成上进程一律，但很难确定是否短期内会有冲破。

　　答：公司笃信从技艺参数及举座不变性来看公司同逐鹿敌手并没有明明差异，然而客观上依然要招供德国缔造正在良多根基零部件临盆的工艺程度和零部件加工的一概性和精度上依然有上风的。其余，逐鹿敌手是百年迈店，又是德国品牌，正在海表具有完好的出卖渠道及网点，公司正在海表商场的构造时刻还很短，是以与史书修长的品牌比拟，咱们仍需时刻浸淀。

　　答：逐鹿敌手正在电网500kv及以上、工业整流变、特高压等这些合键都邑更有上风。公司正在国内500kV这一端市占率正慢慢提拔。

　　答：分接开合的代价量没有手段依照电压等第去量度，有或许更高电压等第的产物单价低，而更低电压等第的产物单价高。产物价值要紧同产物自身范畴子号、合用场景以及切换档位等相合。

　　答：分接开合是变压器内部独一的勾当组件，其重点效力正在于达成动态的调治功用，肖似于条记本电脑中的芯片，既包罗硬件也涉及软件层面的协同，其运转精度和难度极高，可 相比汽车唆使机或高精度腕表的缔造，涉及质料安排、切换布局安排、电道安排、绝缘及导电安排等多个专业范畴。假使每个单项技艺或许内行业内均有较成熟的运用，但将这些技艺归纳集成时，任何细节或零部件的题目都或许导致产物巨大危害。假使分接开合正在变压器举座本钱中占比拟低，但其对安定性的影响极为合节。因而，从零部件加工到最终装置成型的每个合键均需苛酷左右，确保自决可控并高质地杀青，这是缔造进程中的一浩劫点。

　　答：大的零部件上千个，倘使要拆的尤其细的话，根基上有过万个零部件，公司可达成80%零部件自造，公司每年过万台分接开合出货量，但涉及到多种规格型号，良多零部件一年用量极少，表协也很难。

　　答：起初是极少通用的零部件，由于是圭表件且很容易买到，是以表采为主，其次真空泡目前以表采进口产物为主，但国产也有替换品牌，而且国产本能不弱于进口产物。

　　答：正在产物安排和技艺参数不必定有很大的区别，但高压产物的运用合键凡是更为合节，尽管切换央求难度不必定更大，但关于危害的把控央求极为苛酷。

　　答：正在项目角度停电是最幼的影响，最大的影响或许形成巨大的人命安定和经济耗费。 商场角度，比如公司正在海表商场的出卖量相对有限，任何简单产物的毛病都或许导致某个国度正在异日几年以至十年以上不再运用公司产物。

　　答：改变不大，但真空产物均价有所提拔，要紧是公司海表直接及间接出口的收入提拔。真空开合占比的提拔是一个渐进的进程，但从海表商场来看这是长久真实定趋向。

　　答：国内营业范畴与职员装备存正在不行亲的题目，国内营业闪现明明时令性特色，一年中仅有几个月为营业旺季，若正在旺季装备洪量职员，淡季则面对较高的人力本钱，而现有职员正在旺季又难以满意营业需求，目前短时刻内难以找到完整处置计划，但公司正正在对职员举办优化调节，并生机通过正在线监测的办法裁汰对人力的依赖。海表商场是检修营业的优质商场，但公司目前正在海表商场的份额较幼，保有量不敷，跟着海表保有量及范畴的提拔，检修营业成长潜力已经很大。

　　答：产物德保期大大凡18个月。产物的寿命要紧追随变压器的寿命，取决于变压器更新速率和自身运用情景，国内相较于表洋更新换代的周期会短极少。

　　答：目前公司通过测验走极少差别化逐鹿的道道，引入极少新的团队和技艺，整合现有产物的功用做出定造化水平更高的复合式产物，以此来提拔逐鹿力。

　　答：上半年必定水平受原质料价值动摇及项目施工发展影响，订单节拍略有动摇，但六月份起从订单入手下手曾经慢慢还原，前三季度国内同比有延长且网内疾于网表。关于异日，电网从史书看继续是仍旧连接平定的延长，网表要紧看是否有新的家产驱动，近期国内也出台了一系列宏观调控计谋以及极少逆周期调控的法子，后续计谋落地状况以及商场改变仍有待寓目，目前没有手段预测。

　　答：三季度公司海表直接及间接出口的发扬都略好于上半年，正在总体营收中占比也略高于上半年，终年状况要看四时度是否能延续云云的趋向。

　　答：单从分接开合来看，异日毛利率的不变取决于收入的延长和本钱的左右。海表修厂、人力本钱以及原质料本钱增长都或许对毛利率出现晦气影响，由于此前国内的扩产，公司固定开销明明延长，但正在收入延长的条件下，通过海表收入占比升高，公司有决心坚持现有的毛利率程度。归纳毛利率难以预估，要紧会受到电力工程及数控修立营业的影响而产 生动摇。

　　答：公司运用的是多种根基原质料，如铜粉、钢锭、铝锭、钨粉、锡粉，环氧树脂等，单项本钱占比都不高，实质采购额有限。只消原质料价值不会长久上涨，不会对公司本钱有巨大影响，跟着营业布局和产物布局优化也能对冲原质料上涨带来的影响。

　　答：异日国内要紧是着重于临盆功用的提拔，每年要紧正在技艺改造、零部件工艺优化、质地拘束体系提拔等方面举办投资，本钱开支相对来讲比拟不变，一时没有其他大额开支。公司正在海表要紧以装置工场和出卖及任职团队为主，本钱开支并不大，而且公司正在海表的本钱开支是一个连接且循序渐进的进程，不会一次性杀青，会按照简直范畴、产能需乞降职员装备等成分分阶段进入，因而不会闪现某一年资金压力尤其大的状况。目前公司印尼工场也曾经创立杀青，异日要紧酌量正在印尼装备必定比例供应链以及是否正在美国创立工场。

　　答：公司每年尽调的项目会良多，但正在实质投资决议的阶段，会尤其的认真，咱们看项目所合心的核心，第一必需是咱们行业联系的，必要能看得懂、看得透；第二，项目自身必需是赢余的；第三项目要有现金流。正在云云的状况下，又要有合理的估值或许就会比拟少，然而咱们不会放弃。异日倘使有合意的并购项目，会按央求施行联系披露仔肩。

　　答：目前尚未开庭，没有进一步的更新，暂无法判别对公司财政情景的影响，但因长征电气名下未具有目前临盆筹办所需的厂房、土地、修立等临盆资产，不会对公司临盆筹办组成实际影响。

　　答：公司2023-2025三年股东筹划中已将现金分红调节为不少于当年达成可分派利润的60%，这响应了公司对异日的筹办状况和成长的决心。异日公司生机也许坚持不变的分红计谋，但简直状况依然要按照当时所处的筹办状况和资金需求来部署。过去两年分红率对异日净资产有影响，也会间接影响欠债率，旧年三季度报表上也有响应，异日公司会按照各方面状况均衡;